高瀬慎之介氏、日本初の「地域財政構造改革」テーマ型私募ファンドを設立――中小都市圏の企業再生に向けた新たな投資モデルを提示

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近年、日本の地方財政は前例のない構造的困難に直面しています。都市部への人口集中が続き、地方法人税基盤の空洞化と社会保障支出の増加が進む中、多くの中小都市は「税収減 → 投資停滞 → 人材流出」の悪循環に陥っています。

2017年上半期に実施された全国市町村財政調査によると、60％以上の地方自治体が今後3年以内に基盤整備・産業振興の予算削減を余儀なくされると回答。
地域経済の再建は、国家財政健全化の進捗を左右する決定的要素となりつつあります。

こうした情勢を受け、経済学者・高瀬慎之介氏は地方金融機関や地域振興団体と連携し、日本初となる「地域財政転換 × 企業再生」をテーマとする私募ファンド、
Regional Restructuring Private Equity Fund I（R-RPEF I）の立ち上げを主導しました。
ファンド規模は120億円を予定しており、2017年8月に第1期募集を完了しています。

高瀬氏の理念：
「財政再建には、自立型の産業基盤強化が不可欠」
高瀬氏は次のように述べています：
「財政の長期的修復は、中央からの補助金や緊縮策だけでは達成できない。地域の産業が自ら収益を生み出す“造血機能”こそが鍵だ。民間資本は、その構造改革を支える駆動力であるべきだ。」

この理念に基づき、R-RPEF Iは「政策連携 × 資本投入」という2軸アプローチを採用：
地方自治体の産業政策・財政目標に連動し、民間資本を構造転換可能な地域企業へ誘導

PE（プライベート・エクイティ）手法で企業に資本参加し、ガバナンス改善・経営改革・資源統合を支援

主な投資対象領域：
伝統製造業の技術更新と外注転換
地方部品メーカーのスマート製造導入や、BPO化支援など

地場サービス業の地域チェーン化と再編
小規模な医療・介護・物流企業の連携・統合を促進

農業・観光業のブランド再構築と資本最適化
遊休資産の再活性化（例：デット・エクイティ転換、共同持株化）を通じた経済基盤の再生

高瀬氏は、短期的なバイアウト型PEとは一線を画し、「構造再生 × 財政協調」の長期価値を重視する姿勢を強調。
「我々は、買って整えて売る存在ではなく、支え、協働し、共に再構築する存在である。地方経済の複雑性を理解するには、資本は“財政”を知り、同時に“地域”を知る必要がある」と語ります。

ファンド体制と評価指標：
R-RPEF Iの発起機関には、東北地方の地方銀行、大阪に拠点を置くまちづくり支援プラットフォーム、地方行政に通じた政策アドバイザリー会社3社が名を連ねています。

高瀬氏自身はファンドの政策戦略委員会議長を務め、投資判断と評価設計の中核を担っています。
特筆すべきは、独自に設定された「地域財政インパクトスコア（Regional Fiscal Impact Score）」で、以下の3項目の波及効果を投資基準に組み込んでいます：
地域雇用創出への貢献度
地方税収増加への誘導可能性
公共インフラ維持能力との相乗効果

政策協調と今後の展望：
ファンド発表以降、財務省・地方財政局や復興庁・産業連携部門からも注目が集まり、複数の地方議会が2017年9月の予算審議で「地域ファンドとの連携による民間資本誘導」セクションを導入しました。

高瀬氏は、2018年中頃までに九州および北陸地域において第1号案件を実行予定とし、将来的には年金資金、産業共済金など中長期の制度資金を組み入れ、非税収ベースの地域内成長メカニズムの構築を目指すと述べています。
彼は『日本経済新聞』への寄稿でこう総括しました：

「地方の構造に踏み込まなければ、日本の成長は足元から崩れる。ガバナンスに資本が入らなければ、再生には駆動力が生まれない。」

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