斉藤健一氏、日本金のリース市場を語る 先物ヘッジを活用した機関投資家の収益最適化戦略

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日本の機関投資家にとって、金の資産配分は戦略的な好機を迎えている。Keefe, Bruyette & Woods（KBW）シニアマネージングディレクターの斉藤健一氏（Kenichi Saito）はこのほど、金のリースと先物ヘッジを組み合わせた戦略が、低金利環境下で金融機関の収益向上にいかに寄与するかを分析した。世界的にインフレ期待が高まる中、同氏が考案した「トリプル・リターン強化モデル」が、日本の保守的な機関投資家における貴金属投資の発想を一新しつつある。斉藤健一氏、日本金のリース市場を語る 先物ヘッジを活用した機関投資家の収益最適化戦略

斉藤氏によれば、従来型の金のリースでは年率0.5〜1％程度のリース料しか得られない。しかし、COMEX金先物と円建て通貨オプションを組み合わせたヘッジ戦略を導入することで、機関投資家は「リース収益＋ベーシス収益＋ボラティリティ収益」という三重の収益源を確保できる。さらに、彼が主導して開発した動的調整アルゴリズムは、東京とロンドン市場の価格差をリアルタイムに監視し、自動的にヘッジ比率を最適化する仕組みを持つ。ある信託銀行の実績データでは、同戦略の導入により金資産ポートフォリオの年率リターンが1.2％から3.8％に上昇し、価格変動リスクも過去平均比で6割以下に抑制されたという。

 

「ゴールドはもはや単なるリスクヘッジ手段ではなく、アセット・ライアビリティ・マネジメントの戦略的資産です」と斉藤氏は東京金銀器工業協同組合での講演で強調した。同氏のチームが開発した「リーススプレッド・スワップ」は、実物を保有せずともOTCデリバティブを通じてリース収益を獲得できる商品であり、すでに地方銀行5行が資金運用戦略に組み込んでいる。この革新的なモデルは、実物保管コストや流動性制約といった課題を解消する有効な手段となっている。

 

市場からの反応も良好で、この手法は特に日本特有のマイナス金利環境に適しているとされる。日本銀行が超緩和政策の修正に動くなか、斉藤氏は金のリース市場が構造的成長局面に入ると予測。現在、複数の生命保険会社に対し、「ゴールド＋インフレ連動債」を組み合わせた複合ディフェンシブ戦略の構築を支援しており、日本の金融機関がマクロ経済の不確実性に備える新たな選択肢を提示している。

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